0，不到三年时间，日元兑美元升值了一倍。日美利率差异扩大，但是日元却发生了升值，欧美国家借着广场协议，逼着日元升值，这样日元升值可以降低日本出口商品的竞争力，16年高值为121.7日元，前年的终值为120.31日元，只贬值了1.4日元；2017年1.53日元，2018年贬值了1.84日元。
1、《广场协议》让日元升值，为什么不去兑换美元？
他们是到全球买买买的呀，日本人买了纽约的帝国大厦，去夏威夷购买了不动产，三菱公司买了洛克菲勒中心大厦，索尼买了哥伦比亚影片公司，松下买了美国音乐公司。一时间，日本人在全球就是“有钱人”的代名词，但是“上帝欲让人灭亡，必先让他疯狂”。虽然很多日本人和日本企业将巨额资金转到了美国，购买了美国的国债和房地产以及美国企业，
但是他们的根还是在日本，当日本经济泡沫开始破裂时，房地产开始崩盘时，股市开始下跌时，在海外买的这些资产，仍然是抵充不了在国内总部的资产贬值。在日元长期升值之后，国外的游资也大量涌入日本，日本的股市和房地产双双快速上升，日本经济呈现出一种虚假繁荣，“工薪族投资人枕个股票睡觉过年，办公室文员抱着股票海外旅行”，日本人大量资产全部涌入股市和房地产中，导致出一个东京可以买下一个美国。
在日本人去美国大量买买买的时候，正好是美国房地产泡沫的顶峰时期，日本人的行为就是典型的接盘侠，当最后日本经济破灭之后，将美国的资产全部卖出时，价格几乎都跌了一半，美国人在其中大赚一笔。总结一下:日本在美国经济泡沫顶峰时，在高峰接了美国投资者的盘，同时在日本，全球游资汇集，股市和房地产市场畸形繁荣，当泡沫一破裂，公司家庭个人的账面资产大为缩水，在国外的资产即使再卖掉也无法填补亏空，
2、为什么日本货币一升值就刺破了经济泡沫呢？
日本货币升值并没有剌破经济泡沫这回事。在1985年之前，日本长期对欧美国家出口呈现较大顺差，所以，欧美国家借着广场协议，逼着日元升值，这样日元升值可以降低日本出口商品的竞争力。在欧美国家看来，日本应该通过扩大内需来拉动经济增长，而非通过日元贬值来增加出口商品的竞争力，在广场协议签订之前，美元兑日元汇率在1:250上下，此后日元进入持续升值通道，1986年9月达到1:153，1987年最低达到1:120，不到三年时间，日元兑美元升值了一倍。
事实上，日元的升值给日本出口商品带来了不少影响，也缩小了其与欧美国家巨大的贸易逆差，不过，日元的升值使得日本在海外开启了买买买的土豪模式。三菱以14亿美元拿下洛克菲勒中心，索尼一掷34亿美元收购哥伦比亚影业，当年日本由于出口不行了，只能回过头来发展房地产业，希望通过房地产来拉动日本经济的增长。此外，由于日元的持续升值，导致大量海外资金流入日本，资金进入日本本土后就投资日本房地产业，这就导致了房地产业畸形发展，
在很多日本人看来，房地产业已成为了拉动日本经济的支柱产业。为此，日本政府鼓励房地产业的发展，从1986年1月到1987年2月期间，日本央行连续5次降息，从5%降至2.5%，于是，大量的国内外资本通过加杠杆的方式进入日本的房地产领域，推高了日本房价和地价，这也带来了一场史无前例的资产泡沫。所以，日本经济泡沫形成与破灭，与日元升值变化关系不大，与日本政府在扩大内需时，过度依赖于房地产关系甚密，
受到低息贷款的影响，1986至1991年，日本城市住宅土地价格上涨148%，六大主要城市上涨245%。泡沫鼎盛时期，日本土地面积仅为美国的1/25，但土地资产总值却是美国的4倍，不过，由于日本房地产泡沫吹得过大，就连日本政府也觉得有点离谱，有必要采取措施予以遏制。1989年5月至1990年8月，日本央行连续5次加息，将再贴现率由2.5%上调至6%，
大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款规模。紧缩性政策收到了明显成效，日经指数自1989年12月的最高点下滑，1992年中暴跌至14300点，跌幅超过60%，地价也较最高点时下降了一半多，地产和股票价格的下跌给日本带来的财富损失约为1500万亿日元，由于资产快速缩水，导致银行纷纷加快回收贷款，致使市场流动性骤然收紧，企业资金状况急剧恶化，大量不良债权由此产生。
